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焦炭价格炼焦煤钢厂周期力量向上焦煤买入保值正当时dd-【新闻】

发布时间:2021-04-11 14:45:52 阅读: 来源:岩棉厂家

焦炭 价格 炼焦煤 钢厂 周期力量向上 焦煤买入保值正当时

一、需求面:钢铁需求从4月份开始就已经改善

粗钢产量及钢材库存数据显示,自4月份开始钢铁终端需求开始改善。具体地,3月份下旬以来,日均粗钢产量一路上升,累计上升9.2%。与此相对的是,钢材库存(社会库存与钢厂库存的总和)一路下行,累计下降22.8%。粗钢产量大幅上升的同时,钢材库存大幅下降,这表明期间钢材消费有大幅的增加。二、钢价为何跌跌不休?

自2014年4月份开始,既然终端需求明显改善,缘何钢价跌跌不休?我们认为三个因素促成了钢价的下跌。其一,原材料价格下跌导致钢厂炼钢毛利处于较高水平,这使得钢价存在下跌空间;其二,行业抽贷所导致的钢厂流动性高度紧张逼使钢厂降价销售尽快回流现金;其三,钢材贸易模式的转变。钢贸商的大批死亡以及钢贸环节资金的极度紧张,使得钢贸模式转变为钢贸商代钢厂销售钢材,而不是传统意义上街货后低买高卖,这样贸易商为了走量,争相降价销售,从而对钢价的下跌起到了推波助澜的作用。

三个因素将致钢价的逆转。其一,原材料价格贴近成本线,难以进一步下跌,从而炼钢毛利不再上升;其二,流动性地改善一方面使得钢厂不急于回流现金,另一方面使得贸易商有钱囤货;其三,终端需求大幅改善,使得钢铁具备投资价值。

三、钢铁终端有望向好,钢价有望止跌反弹

首先,我们通过追溯螺纹钢近10年的价格走势,看螺纹现货价格的支撑在哪里?通过追溯,最强支撑是2004年5月18日的地点,2800(其它阶段性低点分别为:2006年3月1日,2970;2008年10月17日3100)。可见,从历史价格支撑上看,螺纹的下行空间已经非常有限。

其次,我们认为钢铁终端需求向好。主要从三个角度考虑。其一,经济增长目标从7.5左右修正至7.5。在年初的中央经济工作会议上,李克强总理讲到今年GDP增长目标是7.5左右,当时市场普遍的解读政策目标实际上就是7.5左。近期,总理称今年GDP增长目标是7.5,从而消除了市场左的预期;其二,流动性日渐放松,全面降准可期;其三,政策刺激扩大至房地产(央行、银监会、地方政府、商业银行各层面放松)

四、近两周钢铁现货价格出现企稳反弹迹象

近两周以来,钢铁现货市场已经出现明显的反弹企稳迹象。从京津沪穗几个城市看,近两周大都出现一定程度的涨幅,上海市场涨幅最大,广州跌幅收窄。具体地,近两周来看,北京螺纹涨20,天津螺纹涨40,上海螺纹涨70,广州螺纹跌20。

五、生产利润、流动性改善、终端向好将带动钢厂开工率上升,从而带动煤焦等原材料需求

我们认为三个因素将导致钢厂开工率继续上升,粗钢产量将逆季节性增加,从而带动煤焦矿等原材料的增加。其一,炼钢利润处于高位,目前钢厂的炼钢毛利高达300-400元每吨;其二,流动性的持续改善将使得部分因资金流断裂停产减产的钢厂复产增产;其三,终端需求向好,带动需求增长及钢价上升将刺激钢厂进一步增产。

同时 ,中钢协日均粗钢产量数据显示,6月上旬及中旬粗钢产量仍在上升,已经走出往年粗钢产量5月中旬年内的季节性特征。一、焦煤产量及进口量下降

供应面我们重点分析产量和进口量,这决定了当前价格下中期供应压力。当前价格下,产量和进口下降,说明供应压力下,那么需求拉动下,价格就将上升。反之则供应压力较大,价格难以上涨。

首先,我们看产量数据。通过山西焦煤商品煤日度产量的高频数据,我们发现,山西焦煤6月份产量大幅上升。但是,进入7月份以后,产量则一路下降。具体地,6月份日均产量相对于5月份上升了10.8%,但是7月份当前日度产量相对于6月份日均产量下降10.3%。我们认为,6月份山西焦煤增产是为了冲半年度生产销售任务,即山西焦煤在6月份以保量为目的。进入3季度,山西焦煤生产销售压力减轻,目标将转向挺价保利润。

其次,焦煤进口数据显示,今年以来进口急剧下降。截至5月底,焦煤进口累计同比增长-17.3%。由于6-7月份,国内焦煤现货价格连续下降,焦煤进口量恐进一步锐减。据我们对贸易商的调研,当前焦煤进口亏损较大,难有利润空间。

二、钢厂焦炭库存可用天数较低,焦炭开工率有望继续上升

钢厂开工率的上升将带动焦炭需求的上升。当前钢厂焦炭库存可用天数13天,低于15天左右的正常水平,钢厂可能补库存。

焦炭需求的上升则会拉动焦化开工率进一步的上升。从目前焦化厂开工率水平看,至少还有7个点的上升空间。从而,焦化厂开工率的上升将会拉动焦煤需求的增长。

三、焦煤库存低位,补库启动将拉动价格迅速提升

产业链的需求力量将推动焦煤的需求往上走,而焦煤的产量和进口却在下降,供需短期失衡将推动焦煤价格的反弹。而反弹的幅度以及剧烈程度则取决于缓冲器库存水平。从当前焦煤的库存水平看,截至7月11日的数据,周度环比再度下降3.6%,同比增长-3.4%。焦煤的库存处于相当低的水平,所以补库启动将带动焦煤价格剧烈反弹。

通过煤焦钢产业链供需基本面的分析,我们认为中期供需力量将驱动煤焦钢价格未来2-3个月见底回升,焦煤价格反弹可能非常剧烈,从而建议焦化企业进行买入套保。

我们认为,在中央维稳政策驱动下,钢铁的需求从4月份就开始转好,但是行业资金面的紧张、贸易模式的转变以及原材料价格的大跌致使钢价跌跌不休。三方面因素将带动三季度钢铁终端需求趋好,钢价有望止跌回升,而需求回升、钢价反弹及炼钢利润高位将驱动钢厂开工率进一步上升,从而焦炭焦煤等原材料的需求。其一,经济增长的目标从7.5%左修正到7.5%。其二,流动性的进一步宽松。6月份通胀从2.5降至2.3的水平将助推流动性的进一步宽松;其三,二季度终端需求房地产处于最差时候,三季度将会有所改善。央行、银监会、地方政府都在推动楼市改善,济南等地开始放松限购。

钢厂焦炭可用天数处于13天的较低水平,同时焦炭开工率至少还有7个点的上升空间,意味着焦炭焦煤补库需求将相继启动。然而,焦煤的产量和进口量大幅下降,山西焦煤在二季度尤其是6月份保量,三季度将挺价保量,供需将短期失衡,从而推动焦煤价格反弹。焦煤库存低位,同比负增长3.4%,意味着焦煤价格反弹将非常剧烈。7月1日至9月30日,山西开展全省煤矿安全生产大检查,将对焦煤价格的反弹火上浇油。

综合考虑,我们认为焦煤价格的中期驱动力量向上,反弹势头将非常迅猛,预计焦煤1501合约目标价位950-1000。我们建议焦化企业买入焦煤套保,建仓1.5-2.5个月的用量,建仓区间800-830。

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